1.初生階段：從孤塔高聳到宮殿出現(xiàn)。
這是目擊者眼中的畫面。文章還描寫了目擊者的心理變化：見孤塔時，彼此“相顧驚疑”，表明它是突然出現(xiàn)的，而且跟實景差不多，使人不得不“驚”，但一想到“近中無此禪院”，又不得不“疑”。待到宮殿出現(xiàn)，才悟出原來這是“山市”。這樣寫就把讀者帶到目擊者所在的地方了。
以下所寫仍是目擊者所見畫面，但讀者在感覺上發(fā)生了變化：一切都如同親見。
2.發(fā)展階段：城郭的出現(xiàn)。
先總寫一筆：“高垣睥睨，連亙六七里�！鳖H有恢宏的氣象。然后分寫：“中有樓若者，堂若者，坊若者，歷歷在目，以億萬計�！彪m然寥寥數(shù)語，卻可以誘發(fā)讀者想像出一幅跟《清明上河圖》相似的畫卷來。這幅畫卷最后在風(fēng)中消失，又不禁使人感到悵然。
3.高潮階段：危樓的出現(xiàn)。
因“風(fēng)定天清，一切烏有”，只剩下一座高接霄漢的危樓，所以樓的形狀看得格外清楚，連樓外天空也顯現(xiàn)了出來，給人的感覺是距離比先前的城郭縮短了一些。更為特殊的是，樓上還有來來往往的人，或憑或立，與人世無異，這又給人以親切感，增強了觀賞的興趣。最后寫幻景的消失，跟影視中的漸隱鏡頭頗為相似，又使人感到余味無窮。
結(jié)尾一段寫山上的“鬼市”，這是補筆，有照應(yīng)開頭的作用，說明奐山這個地方確實能看到這種奇異的現(xiàn)象。