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11月10日 20世紀最貴的也是人才？

《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌

　　伯克希爾企業(yè)實質(zhì)價值對賬面價值的差距，因為以下兩個簡單的原因又擴大了一點：一是我們擁有優(yōu)秀的企業(yè)，一是這些企業(yè)皆由最優(yōu)秀的經(jīng)理人在管理。

　　各位有理由對第二個原因表示意見，因為一家企業(yè)的總經(jīng)理很少會告訴公司股東說，你們所投資的公司是由一群笨蛋組成的經(jīng)營階層來管理的。為了避免露出馬腳，一些公司常常會出現(xiàn)相當詭異的財務報表。

　　通常在致股東的報告中，CEO會花大篇幅詳細描述企業(yè)過去的表現(xiàn)是如何不當，最后不可免俗地會以感性的語氣來形容其所帶領(lǐng)的公司管理人員實在是公司最珍貴的資產(chǎn)，這種形容有時會讓人搞不清楚其他的資產(chǎn)到底又算是什么。

　　——1987年巴菲特致股東函

　　背景分析

　　巴菲特強調(diào)真正重要的是企業(yè)每股實質(zhì)價值，而非賬面價值的增加。舉例來說，1987年著名的鮑德溫聯(lián)合公司就在宣布破產(chǎn)之前還顯示其賬面有凈值4億美元，但是另一家公司Belridge石油在1979年以36億美元高價賣給殼牌石油之時，賬面凈值卻不到兩億美元。

　　行動指南

　　企業(yè)的實際價值不是表面看到的資產(chǎn)，而是這些資產(chǎn)的贏利能力，當然還有商譽和人才，但顯然在20世紀最貴的不是人才。

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