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11月4日 會(huì)計(jì)數(shù)字是起點(diǎn)而非終點(diǎn)
《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌
我們比較認(rèn)同將所有未分配盈余皆計(jì)入而不管持股比例的經(jīng)濟(jì)盈余概念。我們認(rèn)為一家公司其所賺得的盈余對股東的價(jià)值在于公司是否將其運(yùn)用在有效的用途之上，反而跟分配與否或是持股比例多寡無關(guān)。
如果你擁有伯克希爾萬分之一的股權(quán)，在過去十幾年來你一定擁有并實(shí)際感受到公司盈余的成長，不管你采用的是何種會(huì)計(jì)原則。同樣，你也可能百分百擁有一家資本密集型的公司，即使每年皆能完全認(rèn)列公司的損益，卻可能絲毫感受不到實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)利益成長的喜悅。
這不是在批評會(huì)計(jì)原則，事實(shí)上我們也沒有能力再建立一套更好的制度，我們只是要告訴所有的經(jīng)營階層與投資大眾，會(huì)計(jì)數(shù)字只是企業(yè)評價(jià)的起點(diǎn)而非終點(diǎn)。
——1982年巴菲特致股東函
背景分析
在1981年的年報(bào)中，巴菲特曾預(yù)測4個(gè)主要不具控制權(quán)的股權(quán)投資，依持股比例可分得的未分配盈余高達(dá)3 500萬美元，而1982年在其中三個(gè)持股比例未變（包括蓋可保險(xiǎn)、通用食品與華盛頓郵報(bào)），另一家R·J·雷諾茲煙草大幅增加的情況下，可分得的未分配盈余將超過4 000萬美元，但這個(gè)數(shù)字完全未顯現(xiàn)在賬上。
行動(dòng)指南
投資者可以給自己也做一本會(huì)計(jì)賬，按照企業(yè)年度贏利數(shù)字（不是分紅數(shù)字）計(jì)算每年的期初凈資本收益率（即贏利除以最初投入的資本），來監(jiān)視自己的投資是否合理。
